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棕榈油反弹幅度较大 谨慎看多

植物提取物2020-07-23 来源:期货日报共34次浏览

  上半年,价格走势“冰火两重天”。年初开始,受疫情和国际原油价格“史诗级”下跌的双重影响,棕榈油持续大跌。5月中旬,连盘棕榈油9月合约期价最低跌破4300元/吨,抹去去年下半年近2000点的涨幅,并离去年起涨前最低点仅一步之遥。5月底开始,伴随着原油的上涨,国内棕榈油价格再次开始持续反弹,目前已涨至5500元/吨一线,本轮反弹幅度已接近30%。

  在MPOB10日公布的6月马报告中,6月马来西亚毛棕榈油产量环比大增14。2%至189万吨,是2018年10月以来的最高水平。一方面,市场仍质疑6月马棕油产量数据是否高估;另一方面,7月以来,马来西亚和印尼主产区都遭遇了持续的暴雨天气,影响到了棕榈果的收割和运输,造成实质性的产量缺失。基数过高叠加突发天气,使得7月以来的毛棕榈油产量数据出现明显下滑。西马南方棕油协会公布的数据显示,7月1—20日马来西亚棕榈油产量比6月同期下降16。96%。马来西亚气象部门预测,雨季将持续到7月底。因此,7月马棕油产量数据将明显下滑。从需求端来看,据船运调查机构统计,7月1—20日马来西亚棕榈油出口量较6月同期下滑3。5%—4。6%。总体而言,7月马棕油产量降幅将覆盖出口降幅。此外,国际原油价格走强有望带动生物柴油消费的增长,7月底马棕油库存或继续下降,这将支撑马棕油价格继续维持短期强势。

  不过,就季节性而言,棕榈油目前仍处在增产周期中,7月减产是短期突发天气的影响,后期降雨减少至不影响收割的程度,棕榈油产量将回到季节性增产格局中。

  今年以来,由于棕榈油进口利润持续处于较大亏损水平,进口量出现明显下滑,1—5月棕榈油进口量同比下降28%,这是国内棕榈油库存持续下滑的主要原因。天下粮仓数据显示,截至7月20日,全国港口食用棕榈油总库存为36.75万吨,较去年同期大幅下降28.92万吨,降幅44%,明显低于近5年同期平均库存水平。不过,后期棕榈油到港预报增加,7月进口量预估为57万吨,8月、9月到港预估量均在50万吨以上。

  然而,疫情对国内需求的影响并未完全消退,近期和棕榈油价差再度缩至低位后,棕榈油提货继续减少。截至7月21日,棕榈油总成交量为11.27万吨,较上月同期下降30.5%,较去年同期下降18.3%。到船增加而需求受限,预计后期国内棕榈油库存自低位反弹,但反弹幅度预计有限。

  本轮棕榈油价格上涨,除却自身短期性的利多变化,更多源自外围的带动。自5月OPEC+正式达成减产协议并按期推进以来,国际原油价格开始持续反弹,目前已回到40美元/桶上方。此外,国内菜油的强劲表现更是有目共睹,在菜油期货持仓翻倍站上8000点之际,整个油脂板块都享受到了溢出效应。需要注意的是,目前菜油和棕榈油价差已经超过3000元/吨,逼近2013年的纪录高位。一方面,菜油的带动效应边际递减;另一方面,需要警惕一旦领头品种涨势告一段落,整个油脂板块都很可能面临一波获利回吐的调整。

  综合以上分析,本轮棕榈油大幅反弹主要是自身利多题材和临池品种强力带动,但来自于棕榈油基本面的主要是短期突发性天气的影响,中期随着天气的恢复,主产国棕榈油很有可能重回库存季节性增长周期之内。在自身利多驱动有限的情况下,棕榈油价格要继续走高只能仰赖于原油或临池品种的继续大幅上行。因此,棕榈油谨慎看多为主,警惕高位振荡甚至回落风险。

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